[考博動態]熱點：收儲預期難解供應困局 銅博士2014年或成“熊博士”_考博_旭晨教育

國際銅價低迷之際，國儲收銅傳聞再度現市，加之全球銅庫存繼續下降、需求有望增加等利好因素，市場出現銅價反彈的預期。12月以來，滬銅主力1403合約累計上漲1.5%。

業內人士指出，近期美國經濟數據回升，歐元區出現平穩跡象，中國經濟仍以穩增長為主，經濟環境的好轉給投資者提供了信心支撐。從基本面來看，全球庫存相對緊張、國內年底補庫存行情及融資銅需求旺盛，給銅價反彈形成較好的市場環境。但伴隨明年銅礦供應的進一步增加，銅價2014年仍有較大的下行空間。

國儲收儲傳聞短線影響有限

據業內人士描述，國儲在銅市上一直充當著非常“神秘”的角色，每當銅價大漲大跌之時，國儲收銅或拋銅的消息就會應聲而來。

路透社日前報道稱，2014年中國國儲局計劃趁銅價低迷之際收購30萬噸銅，此收儲量相當于倫敦金屬交易所銅庫存的三分之二。“今年有關國儲收銅的傳聞不斷，只要價格漲，就會有收儲的消息傳出來。外電再次爆出國儲將要收儲的消息，目前也很難確定是否屬實。”銀河期貨首席金屬研究員車紅云在接受中國證券報記者采訪時表示，單從消息本身來看，國儲收銅的理想價位在6800美元以下，6600美元以下會大量收儲，因此在銅價跌至6800美元之前，這個消息對市場的作用有限，若消息屬實，作用將于明年體現。

“假設國儲局確定在2014年收儲30萬噸精煉銅，若按照其偏好，從國內廠商手中購買，那么此次收儲使得國內市場隱性庫存進一步下降，融資銅的警報或將暫時解除，有利于提振銅價走勢;若其以進口方式進行收儲操作，變相增加了國內的銅需求量。”冠通期貨貴金屬分析師朱寧認為，無論是從國內購買還是以進口方式，2014年全球精煉銅或將呈現供需平衡的狀態。

內外供需格局分化

從下半年開始，全球銅庫存不斷下降，近期降至60萬噸左右，較最高時的93萬噸降了1/3,2013年年底全球銅供給相對緊俏已成定局。

值得注意的是，國內外銅庫存及供需格局正出現明顯分化。截至本周二，LME銅庫存減少2625噸至386550噸，上海期貨交易所銅周庫存卻增加1620噸至143153噸。

“上期所庫存開始上升，同時國內現貨升水在8月份以后明顯較為疲軟，最近換月后上海有色網的現貨升水還出現了貼水40元的情況，這都顯示出國內外市場的分化。”車紅云分析，中國銅供應的增幅、進口量的增加使得國內供應緊張的局面正在發生重大轉變。

據悉，今年前5個月，中國銅進口量僅109萬噸，同比下降了33%。但從6月份開始，中國銅進口量開始大幅增加，6-11月份進口量為176.7萬噸，同比增長15.4%。產量上，5月份后中國大量冶煉廠減產，但從9月份開始產量大幅回升，今年前11個月中國銅產量增幅高達14.3%。

車紅云告訴記者，由于銅礦供應寬松，加工費升至8年來最高水平，這大大刺激了中國冶煉產能的投放，10月份以來，中國有55萬噸新產能投放，且春節前后還會有30萬噸新產能投放，中國冶煉產能的釋放徹底改變了過去十年里銅供應不足的情況。

業內人士預計，2013年全年國內銅冶煉和精煉產能將分別達到559萬噸/年和976萬噸/年，比2012年末各增長20%和17%，2013-2015年中國已確定的銅冶煉新增產能達到215萬噸。

需求增速令人失望

不過，國內銅的消費速度或令市場失望。“年底國內電纜行業都在減產限產，除季節性原因，還有潛在的需求不足。而近期國內固定資產投資增幅降至20%以下，為2002年以來的最差情況。另外，其次，今年空調產量增幅恢復在8%左右，但這與正常年份比仍然很差，此外，中國新房完工率增幅放緩也使明年空調產量增幅面臨考驗。”車紅云認為，中國國內銅庫存正在增加，基本面轉為過剩的可能性很大。

朱寧預計2014年年初銅價或將出現反彈，反彈的高點在60520元/噸左右，在明年5至6月份或將出現拐點，整體跌勢或持續至明年年底。鑒于供給以及資金面的原因，明年5至6月份開始的跌勢將比今年更甚，一方面在于供給增加多于今年，另一方面在于明年QE收縮大概率發生，預計明年下半年銅價或跌破47860元/噸。

車紅云則傾向于銅價反彈已經接近結束，“明年春天銅市很可能會重演近兩年的行情，即在年底提前走出旺季行情，而在旺季來臨時，銅的消費不如預期，巨大的庫存導致銅價下跌。”

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